摩根大通策略师表示，投资者可能会看好黄**和科技**，因为他们预计这类**将为美国今年经济衰退的可能**提供缓冲。

Nikolaos Panigirtzoglou和Mika Inkinen等策略师在一份报告中写道，这种被定义为“长久期”（long-duration）交**包括：增持黄**、科技公司等成长**和其他货币（但做空美元）。他们补充称，由于收益率曲线仍高度倒挂，相关**远未达到拥挤的程度。

黄**、科技**跑赢全球**市

策略师们写道：

“美国**业危机增加了对黄**的需求，投资者将其作为较低实际利率的替代品以及对冲‘灾难**情景’的工具。”

摩根大通指出，近几个月来，“长久期”交**似乎已成为一种共识。这种交**看起来“相对有吸引力”，因其在美国经济温和衰退的情况下下行空间有限，但在经济深度衰退的情况下上行空间很大。

报告的其他要点如下：

1、事实上，今年科技**在全球**票中的份额大幅上升，接近2021年的高点，这意味着全球越来越偏爱科技**。此外，从美**各板块的空头兴趣来看，对科技**的空头兴趣最低。

2、机构投资者涌入黄**，但散户投资者似乎增加了对比特币的敞口。

3、在信贷方面，投资者正在做多投资级公司债券。“这是因为高等级公司债券的期限通常较长，约为7-8年，约为高收益公司债券的两倍”。

4、在**方面，投资者通过做空美元来作为“长久期”交**，“鉴于美国债券与美元**表现之间存在强烈的负相关关系”。

对于黄**而言，由于对美国**业的新担忧加剧了人们对美联储可能不得不比预期更早降息的**，该贵**属本周势创自3月中旬以来的最大单周涨幅。周四，**价跳空高开，刷新历史新高。

目前市场的主要焦点是美国地区****的传染**风险以及这对美联储利率前景意味着什么。市场预期美联储可能不得不在7月之前开始降息，以应对紧缩的信贷状况。而较低的利率环境将提振无息黄**的表现。

另外，美国债务上限僵局得不到解决可能会造成灾难**后果，这推高了短期国库券的利率，使其超过10年期国债收益率的幅度至少是30年来的最高水平。收益率曲线的急剧倒挂加剧了对经济衰退的担忧，并增强了避险资产的吸引力。

RBC Capital Markets策略师Christopher Louney在一份报告中表示，美国技术**违约的风险“目前被低估了”，“我们会留意投资者是否会在黄**出现站稳脚跟的迹象后大举配置”。

与此同时，根据世界黄**协会的一份报告，今年第一季度，各国央行的黄**购买量大幅回落。需求下跌可能令**价承压。此前，投资者在美元和债券收益率飙升的背景下抛售黄**，但2022年创纪录的央行购买支撑了价格。

高**价对需求造成了一定程度的破坏，尤其是在印度对价格敏感的消费者中，2023年前三个月，印度的珠宝销售额同比下降了17%。第二、第三季度印度黄**需求可能保持低迷。而作为全球第二大黄**消费国，中国购买量的减少也可能会限制全球**价的涨势。

WGC首席市场策略师John Reade表示，黄**能否继续升高将取决于投资者是否看到**业危机恶化的迹象、美联储何时开始降息的确定**以及美元走软。他说：

“有来自不同方面的驱动因素，但我们尚未看到释放的是对黄**的广泛**融投资。**价肯定会从这里升至历史新高，问题是它能否继续下去并取得重大进展。”